בהסתכלות על המגמה של תעשיית הקרטונים בשנת 2023 ממעמד הפיתוח של ענקיות האריזות הגליות באירופה
השנה, ענקיות אריזות הקרטון באירופה שמרו על רווחים גבוהים במצב ההידרדרות, אבל כמה זמן יכול להימשך רצף הניצחונות שלהן? באופן כללי, 2022 תהיה שנה קשה עבור ענקיות אריזות הקרטון. עם העלייה בעלויות האנרגיה ועלויות העבודה, גם החברות המובילות באירופה, כולל Smurf Cappa Group ו-Desma Group, עובדות קשה כדי להתמודד עם בעיית מחירי הנייר.קופסת נייר
לפי האנליסטים של ג'פריס, מאז 2020, כחלק חשוב בייצור נייר אריזה, מחיר הקרטון הממוחזר באירופה כמעט הוכפל. בנוסף, העלות של קופסאות מקוריות העשויות ישירות מבולי עץ ולא מקרטונים ממוחזרים עוקבת אחר מסלול פיתוח דומה. במקביל, צרכנים מודעים לעלות מצמצמים את ההוצאות המקוונות שלהם, מה שבתורו מפחית את הביקוש לקרטונים. שקית נייר
השנים המפוארות שהביא ה-COVID-19, כמו הזמנות הפועלות בתפוקה מלאה, אספקת קרטונים צמודה ומחירי המניות העולים של ענקיות האריזה, הסתיימו כולן. עם זאת, למרות זאת, הביצועים של חברות אלה טובים מאי פעם. Smurfit Cappa דיווחה לאחרונה שה-EBITDA שלה עלה ב-43% מסוף ינואר עד ספטמבר, בעוד שהרווח התפעולי שלה גדל גם הוא בשליש. המשמעות היא שלמרות שיש עדיין רבע זמן עד סוף 2022, ההכנסות והרווח המזומנים שלה ב-2022 עלו על הרמה שלפני מגיפת ה-COVID-19.
בינתיים, Desma, ענקית האריזות הגליות המובילות בבריטניה, העלתה את התחזית השנתית שלה ל-30 באפריל 2023, ואמרה שהרווח התפעולי המתואם במחצית הראשונה של השנה צריך להיות לפחות 400 מיליון פאונד, לעומת 351 מיליון פאונד. פאונד בשנת 2019. מנגדי, ענקית אריזה נוספת, הגדילה את שיעור הרווח הבסיסי שלה ב-3 נקודות אחוז ויותר מהכפילה את הרווח שלה במחצית הראשונה של השנה, למרות שעדיין יש לה עסקים רוסיים במצב קשה יותר בגלל בעיות לא פתורות.קופסת כובעים
פרטי עדכון העסקה של Desma באוקטובר היו מעטים, אך היא ציינה כי "המחזור של קופסאות גליות דומות מעט נמוך". באופן דומה, הצמיחה החזקה של דרדס קאפה אינה תוצאה של מכירת קרטונים נוספים - מכירות קרטוני הגלי שלה נותרו קבועות בתשעת החודשים הראשונים של 2022, ואף ירדו ב-3% ברבעון השלישי. להיפך, הענקיות הללו מגדילות את רווחיהן על ידי העלאת מחיר המוצרים שלהן.קופסת כובע בייסבול
בנוסף, נראה שהמחזור לא השתפר. בשיחת הוועידה בדו"ח הכספי החודש, אמר טוני דרדס, מנכ"ל Smurf Cappa: "נפח המסחר ברבעון הרביעי דומה מאוד למה שראינו ברבעון השלישי. בדרך כלל אנו מצפים להתאושש בחג המולד. כמובן, אני חושב שחלק מהשווקים כמו בריטניה וגרמניה הפגינו ביצועים בינוניים בחודשיים-שלושה האחרונים". קופסת צעיפים
זה מוביל לשאלה: מה יקרה לתעשיית הארגזים הגליים ב-2023? אם השוק והביקוש של הצרכנים לאריזות גלי יתחילו להתייצב, האם יצרני אריזות גלי יכולים להמשיך להעלות מחירים כדי להשיג רווחים גבוהים יותר? לאור רקע המאקרו הקשה ומשלוחי הקרטונים החלשים שדווחו בארצות הברית, אנליסטים מרוצים מהעדכון של דרדס קאפה. יחד עם זאת, הדגיש סמורפיקפה כי "ההשוואה בין הקבוצה לשנה שעברה היא חזקה ביותר, ואנחנו תמיד מאמינים שזו רמה בלתי ברת קיימא". קופסת מתנה לחג המולד
עם זאת, המשקיעים מאוד סקפטיים. מחיר מניית דרדס קאפה היה נמוך ב-25% משיא המגיפה, ומחיר מניית דסמה ירד ב-31%. מי צודק? ההצלחה תלויה לא רק במכירות קרטון וקרטון. האנליסטים של ג'פריס חזו שלאור ביקוש מאקרו חלש מחיר הקרטון הממוחזר יירד, אבל הם גם הדגישו שגם עלות פסולת הנייר והאנרגיה יורדת, כי זה אומר גם שעלות ייצור האריזות יורדת.
"לדעתנו, מה שלעתים קרובות מתעלמים ממנו הוא שעלויות נמוכות יותר עשויות להשפיע בצורה עצומה על הרווחים. לבסוף, עבור יצרני קופסאות גלי, היתרונות של הפחתת עלויות יופיעו לפני כל מחיר קרטון נמוך יותר, שהוא צמיג יותר בתהליך הירידה (פיגור 3-6 חודשים). באופן כללי, הרוח הנגדית של הרווחים מתמחור נמוך יותר מקוזזת חלקית על ידי הרוח הנגדית של הרווחים". אמרו אנליסטים של ג'פריס. קופסת לבוש
יחד עם זאת, בעיית הביקוש עצמה אינה פשוטה לחלוטין. למרות שהמסחר האלקטרוני וההאטה היוו איום מסוים על הביצועים של חברות אריזות גליות, הנתח הגדול ביותר של המכירות של קבוצות אלו הוא לרוב בעסקים אחרים. בדסמה כ-80% מההכנסה מגיעות ממוצרי צריכה מהירה (FMCG), שהם בעיקר מוצרים הנמכרים בסופרמרקטים. כ-70% מאריזת הקרטון של דרדס קאפה מסופקת ללקוחות FMCG. עם התפתחות שוק הטרמינלים, זה אמור להתגלות כגמיש. Desma הבחין בצמיחה הטובה בהחלפת פלסטיק ובתחומים אחרים.
לכן, למרות התנודות בביקוש, לא סביר שהוא ירד מתחת לנקודה מסוימת - במיוחד בהתחשב בחזרתם של לקוחות תעשייתיים שנפגעו קשות ממגיפת ה-COVID-19. הדבר נתמך על ידי הביצועים האחרונים של MacFarlane (MACF), שהצביעה על כך שההתאוששות של לקוחות בתעשיות התעופה, ההנדסה והמלונאות קיזזה את השפעת ההאטה בקניות המקוונות, והכנסות החברה גדלו ב-14% בתקופה הראשונה. שישה חודשים של 2022. קופסת משלוח מזון לחיות מחמד
גם אורזים גליים משתמשים במגיפה כדי לשפר את מאזנם. טוני סמופי, מנכ"ל סמופי קאפה, הדגיש כי מבנה ההון של החברה שלו היה "במצב הטוב ביותר בהיסטוריה שלנו", ומכפיל הרווח של חוב/לפני הפחתה היה פחות מפי 1.4. מיילס רוברטס, מנכ"ל Desma, הסכים לכך בספטמבר, ואמר כי יחס הרווח חוב/לפני הפחתת הקבוצה ירד לפי 1.6, "שזה אחד היחסים הנמוכים ביותר מזה שנים רבות".תיבת משלוח
כל אלה יחד פירושם שחלק מהאנליסטים מאמינים שהשוק הגיב יתר על המידה, במיוחד במקרה של אורזי מדד FTSE 100, שהתמחור שלהם ירד ב-20% מהרווח הצפוי לפני הפחתת הערך. הערכת השווי שלהם בהחלט אטרקטיבית. יחס ה-P/E קדימה של Desma הוא 8.7 בלבד, בעוד שהממוצע לחמש שנים הוא 11.1, בעוד שיחס ה-P/E קדימה של סמורפיקאפה הוא 10.4, והממוצע לחמש שנים הוא 12.3. במידה רבה, זה תלוי אם החברה יכולה לשכנע משקיעים שהם יכולים להמשיך להשיג ביצועים מפתיעים ב-2023.תיבת משלוח בדואר
זמן פרסום: 27 בדצמבר 2022