מתבונן במגמה של ענף הקרטונים בשנת 2023 ממצב הפיתוח של ענקי אריזה גלי אירופיים
השנה ענקי אריזת הקרטונים באירופה שמרו על רווחים גבוהים במצב המידרדר, אך כמה זמן יכול להימשך את רצף הזכייה שלהם? באופן כללי, 2022 תהיה שנה קשה עבור ענקי אריזת הקרטונים. עם עליית עלויות האנרגיה ועלויות העבודה, החברות המובילות באירופה, כולל קבוצת סמורף קאפה וקבוצת Desma, עובדות גם הן קשה כדי להתמודד עם בעיית מחירי הנייר.קופסת נייר
לדברי אנליסטים של ג'פריס, מאז 2020, כחלק חשוב בייצור נייר האריזה, מחיר הקרטון הממוחזר באירופה כמעט הוכפל. בנוסף, עלות הלוח המקורי שנעשתה ישירות מיומנים ולא מקרטונים ממוחזרים עוקבת אחר מסלול פיתוח דומה. יחד עם זאת, צרכנים מודעים לעלות מצמצמים את ההוצאות המקוונות שלהם, מה שמצמצם את הביקוש לקרטונים. תיק נייר
השנים המפוארות שהובאו על ידי ה- COVID-19, כמו הזמנות הפועלות במלוא יכולת, אספקת קרטון הדוקה ומחירי המניות העולים של ענקי האריזה, הסתיימו כולם. עם זאת, למרות זאת, הביצועים של חברות אלה טובים מתמיד. סמורפיט קאפה דיווחה לאחרונה כי ה- EBITDA שלה גדל ב -43% מסוף ינואר עד ספטמבר, בעוד שהכנסה התפעולית גם עלתה בשליש. המשמעות היא שלמרות שעדיין יש רבע זמן לפני סוף 2022, הכנסותיה ורווח המזומנים בשנת 2022 עברו את הרמה לפני מגיפת COVID-19.
בינתיים, Desma, ענקית האריזה הגלי המובילה בבריטניה, העלתה את התחזית השנתית שלה החל מה -30 באפריל, 2023, ואמרה כי הרווח התפעולי המותאם במחצית הראשונה של השנה צריך להיות לפחות 400 מיליון פאונד, לעומת 351 מיליון פאונד ב -2019. מנגדי, ענק נוסף, הגדיל את הענק של רווחים בסיסיים של מחציתם של מחציתם של מחציתם של אחוזים. במצב קשה יותר בגלל בעיות בלתי פתורות.תיבת כובע
פרטי עדכון העסקה של Desma באוקטובר היו מעטים, אך הוא ציין כי "המחזור של קופסאות גלי דומות הוא מעט נמוך". באופן דומה, הצמיחה החזקה של דרדף קאפה אינה תוצאה של מכירת קרטונים נוספים - מכירות הקרטונים הגלי שלו נותרו שטוחים בתשעת החודשים הראשונים של 2022, ואף צנחה ב -3% ברבעון השלישי. נהפוך הוא, ענקים אלה מגדילים את הרווחים שלהם על ידי הגדלת מחיר המוצרים שלהם.תיבת כובע בייסבול
בנוסף, נראה כי המחזור לא השתפר. בשיחת ועידת הדו"ח הכספי החודש, אמר טוני סמורף, מנכ"ל סמורף קאפה,: "נפח המסחר ברבעון הרביעי דומה מאוד למה שראינו ברבעון השלישי. בדרך כלל אנו מצפים להתאושש בחג המולד. כמובן, אני חושב שכמה שווקים כמו בריטניה וגרמניה ביצעו בינוני בשניים או שלושה חודשים." קופסת צעיף
זה מוביל לשאלה: מה יקרה לתעשיית הקופסאות הגלי בשנת 2023? אם הביקוש לשוק והצרכנים לאריזה גלי מתחיל להתייצב, האם יצרני אריזות גלי יכולים להמשיך ולהגדיל את המחירים כדי להשיג רווחים גבוהים יותר? לאור רקע המאקרו הקשה ומשלוחי הקרטונים החלשים המדווחים בארצות הברית, אנליסטים מרוצים מהעדכון של סמורף קאפה. יחד עם זאת, סמורפיקאפה הדגיש כי "ההשוואה בין הקבוצה לשנה שעברה היא חזקה ביותר, ואנחנו תמיד מאמינים שזו רמה בלתי בר -קיימא". קופסת מתנה לחג המולד
עם זאת, המשקיעים ספקנים מאוד. מחיר המניה של סמורף קאפה היה נמוך ב -25% משיא המגיפה, ומחיר המניה של DESMA ירד ב -31%. מי צודק? ההצלחה תלויה לא רק במכירות קרטון וקרטון. האנליסטים של ג'פריס חזו כי לאור הביקוש המאקרו החלש, מחיר הקרטון הממוחזר ייפול, אך הם גם הדגישו כי עלות נייר הפסולת והאנרגיה יורדת גם היא, מכיוון שזה גם אומר שעלות ייצור האריזה יורדת.
"לדעתנו, מה שמתעלמים לעתים קרובות הוא שלעלויות נמוכות יותר עשויה להשפיע על נהיגה עצומה על הרווחים. לבסוף, עבור יצרני קופסאות גלי, היתרונות של הפחתת עלויות יופיעו לפני כל מחיר פוטנציאלי קרטון נמוך יותר, שהוא צמיג יותר בתהליך הירידה (פיגור 3-6 חודשים), באופן כללי, הרווחה של רוח הרוח מהתמחור התחתון היא נופלת באופן חלקי." אנליסטים של ג'פריס אמרו. תיבת הלבשה
יחד עם זאת, בעיית הביקוש עצמה אינה פשוטה לחלוטין. למרות שהמסחר האלקטרוני והאטה מהווים איום מסוים על ביצועי חברות אריזה גלי, החלק הגדול ביותר במכירות של קבוצות אלה הוא לרוב בעסקים אחרים. ב- DESMA, כ 80% מההכנסה מגיעים ממוצרי צריכה מהירה (FMCG), שהם בעיקר מוצרים שנמכרים בסופרמרקטים. כ -70% מאריזת הקרטון של Smurf Cappa מסופקת ללקוחות FMCG. עם פיתוח שוק הטרמינל, הדבר אמור להתגלות כגמיש. DESMA הבחין בגידול הטוב בהחלפת פלסטיק ובשדות אחרים.
לפיכך, למרות התנודות בביקוש, סביר להניח שלא ייפול מתחת לנקודה מסוימת-במיוחד בהתחשב בחזרתם של לקוחות תעשייתיים שנפגעו קשות על ידי מגיפת COVID-19. זה נתמך על ידי הביצועים האחרונים של MacFarlane (MACF), שציין כי התאוששות הלקוחות בתעופה, הנדסה ותעשיות מלונות קזזת את ההשפעה של האטה בקניות מקוונות, והכנסות החברה גדלו ב -14% בששת החודשים הראשונים של 2022. תיבת המסירה למזון לחיות מחמד.
אריזות גלי משתמשות גם במגיפה כדי לשפר את המאזן שלהם. טוני סמופי, מנכ"ל סמופי קאפה, הדגיש כי מבנה ההון של החברה שלו היה "במצב הטוב ביותר בהיסטוריה שלנו", והרווח החוב/טרום הפחתת הרווח היה פחות מ- 1.4 פעמים. מיילס רוברטס, מנכ"ל DESMA, הסכים עם זה בספטמבר ואמר כי יחס הרווח של החוב/טרום המפחית של הקבוצה ירד עד 1.6 פעמים, "שהוא אחד היחסים הנמוכים ביותר מזה שנים רבות".תיבת משלוח
פירושם של כל אלה ביחד, חלק מהאנליסטים מאמינים כי השוק הוגש יתר על המידה, במיוחד במקרה של אריזות אינדקס FTSE 100, שתמחורם נפל עד 20% מהרווח הצפוי שלפני המפחית. הערכת השווי שלהם בהחלט מושכת. יחס ה- P/E של DESMA הוא 8.7 בלבד, ואילו הממוצע של חמש שנים הוא 11.1, ואילו יחס ה- P/E של קדימה של Smurfikapa הוא 10.4, והממוצע לחמש שנים הוא 12.3. במידה רבה, זה תלוי אם החברה יכולה לשכנע את המשקיעים שהם יכולים להמשיך ולבצע ביצועים מפתיעים בשנת 2023.תיבת משלוח דואר
זמן ההודעה: דצמבר 27-2022